彭博資訊專欄／穩定匯率難度高 人民幣看貶 | 兩岸經貿 | 兩岸 | 聯合新聞網
親愛的網友：為確保您享有最佳的瀏覽體驗，
視力鍛鍊
，建議您提升您的 IE 瀏覽器至最新版本，
生物幹細胞因子
，感謝您的配合。✕206南台大震周年剛過 元宵節凌晨地牛又大翻身 02:04買東西有設計售票網RSSApp粉絲團我的新聞udn family搜尋時尚汽車NBA台灣遊戲國際鳴人堂新鮮事部落格全部願景新聞財經噓星聞時尚汽車NBA遊戲國際鳴人堂新鮮事部落格元氣話題讀書吧讀小說知識庫電子報基金房地產影音售票網外貿網買東西有設計有行旅捷客聯合文學聯經出版世界日報App 即時熱門要聞娛樂運動全球社會產經股市健康生活文教評論地方兩岸數位旅遊閱讀雜誌時尚汽車購物初春年後對策 香港地鐵縱火案 兩岸要聞 陸港傳真 兩岸經貿 台商情報 陸港股市 206南台大震周年剛過 元宵節凌晨地牛又大翻身 02:04udn / 兩岸 / 兩岸經貿相關新聞貿易摩擦多 美仍是大陸第二大貿易夥伴大陸進出口 1月開門紅人行資金回籠2.8兆 7月新高康師傅攜手阿華田 強攻飲品SK海力士 加碼投資無錫格羅方德成都12吋廠 開工陸元月進出口回升 超預期EcoTalk／新一輪加息周期啟動「薩德效應」 韓國樂天撤離淘寶人民幣又回到「甜蜜點」北京、廣州 調高房貸利率學者籲官方克服「匯率浮動恐懼症」哈薩克運載小麥火車抵達 首度過境大陸 將轉運越南媽祖繞境活動開跑 14座廟宇齊鬧元宵舉辦大型人才交流會 200企業提供8，
高雄廉價航空
，000職缺交通學院高鐵乘務系熱門 1，
近視雷射
，500人報考 錄取率僅13%西洋情人節近了 鮮花買氣暢旺春節觀光客增5.1% 陸客成長6.6%工藝美術學院招生考 7，
UV壁紙
，000學生素描競技新年全國瘋走春 旅遊收入衝1.9兆元聯想挖角三星 姜震出任副總裁阿里攻海外 澳紐總部成立陸資本流失 今年恐更嚴重大陸鋼鐵庫存降 供需改善陸企賀歲廣告 向川普示好大陸製造業 連六月擴張彭博資訊專欄／穩定匯率難度高 人民幣看貶分享分享分享留言列印A-A+2017-02-11 04:21經濟日報 編譯任中原WhatsApp ■李君蘅美國總統川普一上任，
加盟創業
，就下令退出跨太平洋夥伴協定（TPP），
借款
，並確定將重談北美自由貿易區協定（NAFTA），
真人輪盤
，各界的共識是川普接下來將對付中國大陸。中國目前可以不甩川普政府的批評。但若川普威脅要對中國進行貿易制裁，並將關稅稅率提高到45%，對中國經濟的衝擊將非同小可，並可能顛覆金融市場，甚至造成全球經濟衰退。中國經濟成長已減緩，加上資金大舉外逃，目前正處於弱勢地位。一旦發生貿易戰並引發金融風暴，美元將被視為安全天堂，加上川普的擴張財政政策及聯準會的緊縮貨幣政策，都將加重美元對其他貨幣的升值壓力。人民幣匯率一直是由人民銀行控管，目標是對一籃貨幣維持穩定，且大致上釘住美元。然而當美元對其他貨幣大幅升值時，這套策略便行不通；如果對美元持穩或小貶，對一籃貨幣便將大升。貿易戰將使中國經濟成長減弱及人民幣貶值的速度將比預期更快。去年人民幣對美元貶值6%，是前年貶值2%的三倍。中國外匯存底消耗的速度雖已減緩，但資金外流勢頭並未退潮。目前約3兆美元的外匯存底可能是誇大之數，因為中國至少拋出5，000億美元的期貨，未來到期時必須支付美元，外匯存底數將劇減。國際貨幣基金（IMF）估計，中國至少需要2.6兆美元的「營運資金」，讓政府及企業界進行正常的進、出口運作。這筆「營運資金」不能用來捍衛人民幣匯率，而是「作為準備」來因應大企業償還美元債務的不時之需。照理說，中國正逼近讓人民幣大幅貶值的臨界點，但當局卻不願意在短期內如此。首先是今年中共將召開「19大」，現在讓人民幣大幅貶值將造成重大的政治衝擊。第二，一旦大貶，將使川普更有理由指中國是「匯率操縱者」，使中國受到貿易或投資面的制裁。因此中國當局將盡一切努力使人民幣在「19大」之前不會「硬著陸」。中國目前的匯率政策顯然難以為繼。雖然可以設法拖更久，但之後卻將驟然終結。這可能就是人民幣匯率「爬行式釘住」（crawling peg）政策難以逃脫的劫數。（作者李君蘅是彭博視角專欄作家），