看衰中國的人永遠都有話說。中國負債總額占國內生產毛額（GDP）比率從十年前的160%，
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，上升到目前的260%，
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，就算金融不崩潰，
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，負債比率也將大幅修正，
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，之後經濟可能停滯多年。但如果中國經濟表現能讓這些人閉嘴，
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，自然是今年的一大轉折。今年上半年中國實質GDP年增6.9%，
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，是2011年來最佳的一年，
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，而信貸成長率卻是六年來最低，
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，證明中國經濟成長對信貸靠擴的依賴度已經下降。2012-16年的上半年期間，中國GDP每新增加人民幣1元，需要人民幣4元的新貸款，但今年只需要2.9元，減幅接近30%。批評中國經濟的人士其實並未充分注意到原物料商品價格回升，已拉高中國的名目GDP成長，而中國商品生產者及重工業者又是負債最多的企業，因此商品價格上漲將有助於企業負債下降。今年1-5月中國鋼鐵業者的獲利達人民幣380億元，而去年同期僅有90億元；煤礦業者的獲利更達人民幣1，230億元，已使這些困難公司的現金流量獲得實質的助益。商品價格回升，已使中國擺脫通縮，而溫和的通膨有助於負債企業還債，也使企業借新債、還舊債的壓力減輕。更重要的是中國終於開始緊抓負債問題。銀監會2016年中時要求金融機構聯合成立授信委員會，與負債企業重新協商債務。委員會包括三家以上銀行，因此銀行與企業談判時不會出賣其他銀行的利益，也不會使銀行與企業的關係徹底搞砸。這套債務協商過程讓銀行給負債企業一些喘息的空間，並了解企業真正的財務狀況。銀行會勾消一些壞帳，並延長償債期限，或降低利率。其他債務可能轉回給母公司，有時也會展開全面的資產重整。據銀監會3月召開的記者會，半年內全中國經由12，836次債務協商，已經「處理」了人民幣14.85兆元的企業貸款，相當於中國企業債總額的12%，對企業財務健全將有正面效應。銀行業現在能減輕企業的財務負擔，則未來對企業提供新貸款的必要性便下降，人民銀行也不須再透過緊縮信用，就能夠減緩銀行資產成長的速度，又不會傷害經濟表現。這當然不表示中國已經擺脫債務泥淖，但人民銀行非常清楚任何減債過程都需要好幾年。因此現在能使新信貸與GDP成長的關聯性下降，已經是重要且值得歡迎的第一步。（作者Andrew Polk是北京諮詢公司Trivium共同創辦人、彭博資訊專欄作家），