歐洲央行（ECB）總裁德拉基一向是歐元區的耶誕老人，
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，一再對各會員國送出大禮，
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，使歐元免於崩解、銀行業能夠繼續存活，
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，並促進經濟復甦；但今年12月的ECB決策會議上，
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，德拉基可能無法再如往常般慷慨。這次決策會議的重頭戲，
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，是ECB非常可能正式結束量化寬鬆（QE）政策，
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，明年1月起將不再淨買入金融資產，
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，只會把到期證券所收回的本金再投入市場。 ECB終結QE的理由很簡單：歐元區通膨率已經達到2%，高於ECB所訂「低於、但接近2%」的目標。由於德國等國的工資明顯上升，使歐元區的通膨不太可能迅速下降，而德國及其他歐元區北部國家更強力批評QE不當。儘管QE結束在即，但投資人仍猜測德拉基是否還有其他祕密的寬鬆武器可用，因為歐元區11月核心通膨率仍僅1%。另因第3季德國及義大利經濟負成長，使整個歐元區國內生產毛額（GDP）僅季增0.2%。何況還有全球保護主義升高，及歐盟與義大利財政僵局糾結難解等逆風，可能進一步壓抑景氣復甦。面對此情勢，ECB有兩種因應措施可用。第一，是在發表政策指引時，延後未來升息的時機，第二是透過「長期再融資操作」（LTRO），提供銀行業新一輪低利貸款；這種做法在ECB內部的爭議較少，卻能讓銀行業繼續對經濟體系擴大放款。但目前ECB認為，當前歐元區景氣上升或下降的風險「大致平衡」，即ECB雖承認確有一些風險，但也認為有正面因素。樂觀的主要依據是油價跌有利企業及消費者；另外若美中貿易衝突能夠有所和解，也將對歐元區的出口有利。若ECB要把預期升息的時機延後，在時機上相當尷尬。德拉基的任期到明年10月，因此ECB現在把升息時機延到10月之後，將很難令外界信服，因為繼任者會有自己的想法。再者，若ECB推出新一輪長期再融資操作，會令外界認為這只是在圖利義大利銀行業，而德拉基又是義大利籍。因此目前不應期待ECB會再度送出大禮。即使是耶誕老人，也有需要休息的時候。（作者Ferdinando Giugliano彭博資訊歐洲經濟主編兼專欄作者／編譯任中原），