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，因此，審慎樂觀的大方向並未改變。基本面，是股市趨勢真正內涵。美國供應管理協會（ISM）公布的1月製造業指數為59.1，較上個月略降，但仍優於預估的58.6；歐元區1月製造業採購經理人指數（PMI）終值為59.6；中國大陸1月官方製造業PMI為51.3，略為降溫、也低於預期，民間財新製造業PMI則為51.5；日本1月製造業PMI終值為54.8，創2014年2月來新高。以上地區製造業PMI均高於多空分界點50。重點在於，美、歐、中、日這四大經濟體占全球GDP比重已超過七成，從製造業角度看，景氣持續走在復甦軌道上，由於製造業PMI具有領先特性，雖仍有多國的非製造業（或服務業）及綜合PMI仍未公布，但正向看待未來經濟發展趨勢，應是無庸置疑。國際大環境看好，台灣當然不會差。中經院最新公布的2018年1月製造業PMI為59.0，連續第 23個月高於50，這個2012年7月指數創編以來最長的擴張期正在持續，統計內的六大產業對未來半年景氣看法皆是樂觀；非製造業採購經理人指數（NMI）則是55.9，連續11個月呈現擴張，統計的八大產業中，僅住宿餐飲業對未來六個月看法保守，其他均積極以對。資金，仍是湧入。外資今年以來已買進767億元，由於央行1月中起不再提供每日外資淨匯入、匯出資料，從新台幣近月來仍微幅升值推測，近一個月資金應仍是匯入居多，所以，上半年可能重演類似去年模式積極買超，直到第3季參與除權息後才減碼。景氣和資金撐腰，本欄曾形容今年的景氣和市場像「日正當中」，但豔陽天也有浮雲飄過，股市難免因資金進出波動，只要總經數據沒有出現反轉訊號，持股布局「雙低」也就是低基期和低市值企業為主，無需過度緊張。低基期族群中，原物料類股深具潛力。法人常用湯森路透核心商品CRB指數（以下簡稱CRB指數）觀察原物料，該指數最早成立於1957年，後幾經更新，目前由19種商品包括原油、無鉛汽油、熱燃油、天然氣、玉米、黃豆、小麥、棉花、可可、咖啡、凍橘汁、糖、鎳、銅、鋁、黃金、白銀、活牛、豬腩等組成，其中39％為能源相關商品，41％分配給農業，7％為貴金屬，13％為工業金屬，涵蓋面廣。CRB指數前一波大行情是由網路泡沫後2001年10月最低的182.83點，漲到2008年7月出現歷史新高473.97點，漲幅約159.2%，之後一路重挫，到2016年2月剩155.01，跌幅67.3%，隨後慢慢上揚，到2018年2月1日為198.35點，漲幅約27.7%，這樣的表現和前一波倍數漲幅，或標普500指數從666點漲到2，872點的331%比較，實在不高。原物料如果發動，實際受惠族群以中上游為主，台灣原物料類股偏中下游，因此投資可以海外股票和ETF、共同基金為主，台股僅原油和黃金ETF符合此一特色，另外，台塑四寶，化纖的南紡與遠東新、水泥、不鏽鋼、橡膠等有原物料概念；其他如生技醫療、5G、汽車零組件、航空、航太零件等也有輪動機會。（作者是資深證券分析師），