市場猜測日本央行將調整貨幣政策，
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，全球債市最重大的轉變可能已經在醞釀中。 （圖／路透） 分享 facebook 由於債市投資人猜測日本銀行（央行）即將調整貨幣政策，
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，全球債市最重大的轉變可能已經在醞釀中。儘管市場觀察家對日銀下周是否會調整10年期公債殖利率目標仍看法分歧，
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，但由於日銀實際上已經減少購債金額，
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，加上匯率避險的成本愈來愈高，
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，意味日本基金正打算將更多資金移回國內。 日銀的資產負債表顯示，
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，持有日本公債的金額僅比去年同期增加44.1兆日圓，
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，比目標購債額一年80兆日圓差很大。基於日本投資人持有2.4兆美元的海外債券，因此一旦日銀調整政策，導致日本公債殖利率明顯上升，對全球債市將引發連鎖效應。三菱日聯證券公司債券策略長石井淳表示，「日銀可能更大幅減購公債，並讓殖利率更具彈性，以恢復市場流動性及波動幅度。一旦20-30年期公債殖利率逼近1%，日本基金將會把先前移往海外的資金撤回」。日本簡保生命保險及日本生命兩大壽險公司之前曾表示，一旦30年期公殖利率升過1%，便會考慮增購長債。目前30年期殖利率為0.815%，比一周前的0.685%明顯上升。市場高度猜測日銀下周將調整殖利率曲線控管（YCC）政策，允許10年期殖利率更有彈性，已使過去一周日債殖利率大幅上升，並衝擊美、歐及澳洲債市。但目前經濟學者仍預測日銀將維持現行的購債金額，及YCC政策。本周當10年期殖利率衝到0.10%時，日銀還「無限量」買進，顯示日銀仍決心阻止殖利率上升。市場人士談得最多的兩點，就是日銀是否會讓10年期殖利率更有彈性，及日銀是否調整購債目標額。道明銀行全球策略主管凱利表示，「如果日銀要改變YCC，對全球利率產生的外溢效應將非常大。如果殖利率開始上升，對歐洲或美國公債的需求將劇減，並使全球殖利率曲線趨陡」。日本投資人擁有超過1兆美元的美國債券，法國、義大利及西班牙公債的金額也相當高。由於匯率避險成本上升，日本基金已經從海外債市撤回資金。由於Fed升息，大幅推升美國短期利率，使日圓對美元的避險成本激增，將日本投資人購買外國公債的超額報酬率吃光。日本生命研究所資深經濟學者上野剛表示，如果日銀當真允許日本長債殖利率上升，將促使日本投資人把更多資金投入日債；「基於投資美債的匯率避險成本太高，日本投資人將樂於轉入日債」。歐債仍相對較具吸引力，因為歐洲央行仍維持寬鬆政策，日圓對歐元的避險成本不高。但很少人相信日銀下周會議就會對全球債市造成重大衝擊。三井資產管理公司總體經濟策略長吉川雅幸指出，「核心議題在於日銀如何改善寬鬆政策在長期間的持續性。我預期日銀仍只允許長債殖利率在窄幅內波動；如果只技術性地調整10-20基點，將不會改變投資組合的資金流向」。日興資產管理公司預測，日銀將於第4季把10年期殖利率目標從0提高到20基點，此將使歐元區殖利率上升10基點；「現在市場已經接受日銀政策較不偏向鴿派的可能性，問題在於政策結構將如何調整，及多快落實」。，