大陸證監會副主席方星海 本報系資料庫 分享 facebook 大陸證監會副主席方星海昨(16)日出席「中國經濟50人論壇2019年年會」時表示,
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,當前新股發行制度安排下,
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,新股上市後連續上漲時間更長,
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,極大市盈率(本益比)更高,
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,限價以後平均回報率較低,
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,希望對二級市場價格進行改革,
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,以提高市場的定價效率。這是方星海繼1月12日之後,
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,今年內第二次公開針對新股上市首日限價問題公開講話。 方星海昨發表《新股上市首日限價的彈簧效應》演講指出,
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,在引入「極大市盈率」概念後,發現三點:第一,在當前制度安排下,新股上市連續上漲天數更長;第二,二級市場投資者預期高度一致,盲目追漲,放大了價格扭曲,造成新股長期回報率低下;第三,創業板因個體小,新股限價後,扭曲效應更明顯。何為「極大市盈率」?方星海解釋,就是新股上市第一天的漲幅44%,隨後連續漲停幾天,最後打開漲停板那天的靜態市盈率,是一級發行市盈率和二級市場上升市盈率的疊加。方星海說:當前的制度安排下,新股上市連續上漲天數更長。從2009年7月到2014年6月,上市後「極大市盈率」到了63.9倍,中位數是56倍。在早前沒有44%漲幅限制時,新股上市後連續上漲天數均值是1.7;加了44%這個限制後,情況發生很大變化。「極大市盈率」無論是均值,還是中位數都極大的上升,新股漲跌停板的天數也極大的增加了。1月12日,方星海在北京出席中國資本市場論壇時,也提到新股上市首日漲停板限制的問題,並表示,「個人覺得應該取消」。值得一提是,方星海在2月16日的演講中,還提到新股發行市盈率不超過23倍的規定。從近年來的IPO資料發現,新股發行市盈率往往被控制在23倍以內,不過,監管層並沒有就這一規定發布過任何文件,屬於「視窗指導」。方星海的講話相當於監管層首次公開承認這一規定的存在。方星海說,「我在1月人大會議上講了這個觀點,有人批評我說,方星海沒抓住重點,IPO的定價不改,想去改二級市場價格。」方星海表示,二級市場價格改起來相對容易一點,二級市場價格改好了,其實是為今後IPO的價格改革創造一個很好的參考。,