馬丁沃夫專欄/油價長期向下的6個效應

油價下跌對世界有什麼影響?答案取決於為什麼油價下跌,

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,和可能持續多久。整體來說,

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,這對世界有益,

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,但附帶一些但書,

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,特別是對石油輸出國如俄羅斯的衝擊。
這次油價大跌的原因,

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,與1985至1986年間、和1980年代上半年油價兩次重挫沒有太大不同,

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,尤其是在供應面。據國際能源署(IAEA)預測,

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,非石油輸出國組織(OPEC)國家的原油和液化天然氣供應將從2013年占全球的58%,

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,到2020年提高至60%,增加的部分將有64%來自北美,而OPEC產量則可能大致不變。
北美的非傳統原油(所謂的「緻密油」)革命已造成明顯的影響,過去四年美國的油產已增加每日400萬桶,而今年預料將增加140萬桶;另外利比亞的產量也已恢復。雪上加霜的是,歐元區、日本和中國經濟意外疲弱,使今年全球需求估計減少每日50萬桶。
但低油價會不會持續?或甚至可能跌得更低?沙烏地阿拉伯拒絕減產的理由是,低油價會使非傳統石油生產不敷成本而停止成長,所以油價下跌只是一時現象。此外,油價可能刺激新興經濟體對原油的需求升高,更何況以歷史標準看,全球原油閒置產能仍然緊俏。
目前我們似乎看到油價出現長期向下的結構性改變。
我們姑且假設這會持續相當長的時間,而這將帶來六個後果。
第一,油價跌至40美元意味每年有1.3兆美元從生產者轉移到消費者(約占世界生產毛額2%)。消費者花錢比生產者快,所以這對全球需求將略有提振效果。
第二,能源價格下跌將壓抑原已低迷的名目通膨,這可能強化超低通膨的預期,但各國央行也將更能不擔心攀升的實質通膨。整體來說,前者的威脅會超過後者。
第三,能源價格下跌將提振能源密集產業的獲利,但能源業者破產的風險將大幅提高。
第四,油價下跌將造成原油淨出口國收入重分配到淨進口國,前者如伊朗、俄羅斯和委內瑞拉,後者如歐元區、日本、中國和印度。
第五,能源價格下跌會造成資產價格轉變。能源生產國匯率將面臨下跌壓力,從低油價受益的公司股價將上漲,而這可能製造新股市泡沫。
最後,油價下跌可能鼓勵經濟體製造更多碳,能源效率降低,但也製造對油課徵,或至少可減少補貼。
(作者Martin Wolf是金融時報首席經濟評論員),

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